Acudir o no a la ampliación de capital del Banco Santander

MADRID. Hoy comienzan a cotizar los derechos de suscripción preferente de la ampliación de capital del Banco Santander para digerir la adquisición de Banco Popular. En esta ampliación de 7.072 millones de euros, los accionistas actuales podrán suscribir 1 acción por cada 10 títulos que posean, a un precio de 4,85 euros por título, lo que supone un descuento del 17,75% con respecto al precio teórico sin derechos de suscripción preferente.

El periodo de suscripción preferente estará abierto entre este jueves 6 de julio y hasta el próximo día 20, mientras que se espera que las nuevas acciones comiencen a cotizar a partir del día 31, contando ya con derecho a percibir el dividendo que la entidad repartirá en agosto.

¿Deberían acudir a la ampliación los actuales accionistas del Banco Santander (SAN)?

• Para el accionista del SAN que tenga un perfil de inversión de largo plazo (no trading) y que actualmente dispone de liquidez, sí nos parece una buena opción acudir a la ampliación y aprovechar el descuento que ofrece, además, con ello no diluirá su posición en el banco.
• Si la estrategia que mantiene el inversor es más cortoplacista, podría hacer líquidos los derechos y recibir el efectivo, ya que sobre las actuales valoraciones (6 euros por acción) el margen de seguridad o el ratio rentabilidad/riesgo es más reducido que hace un año y eso no hace tan atractivo mantener o realizar nuevas estrategias.

¿Es momento de aprovechar la ampliación para entrar en SAN?

• Para el inversor que no es accionista y se plantea acudir a la ampliación, tendrá que analizar si le es más interesante acudir vía compra de derechos o vía compra de acciones y esto no se sabrá de forma precisa hasta que no comiencen a cotizar los derechos y se vea la evolución que estos tienen.

¿Es un valor para invertir por dividendo?

• Santander repartirá un dividendo a cuenta de 0,06 euros por acción el 4 de agosto y las nuevas acciones provenientes de la ampliación tendrán derecho a recibirlo. En principio, esto es una buena noticia, que puede animar a que la ampliación tenga una mejor aceptación entre accionista y futuros accionistas.
• Para aquel inversor que mantiene una visión de largo plazo Santander puede ser un valor atractivo por dividendo, aunque éste no se debe convertir en el argumento para invertir, debemos fijarnos en otros aspectos como la evolución del sector o el potencial de revalorización sobre las actuales valoraciones. El aumento de su cuota de mercado y las posibles sinergias que se generen con la integración del Popular (vía costes y posterior mejora de márgenes) pueden mover a que diferentes casas de análisis mejoren su precio objetivo en próximos meses y que aumente su potencial de revalorización.
• Desde nuestro punto de vista, pensamos que en el actual contexto de mercado es preferible esperar a una corrección en el valor para construir una posición en cartera con mayor margen de seguridad.

Actual situación técnica del Banco Santander

Mantiene intacta la estructura alcista desde mediados de 2016 (post-brexit) recuperando más del 60% de caída desde los máximos de 2015 sobre los 8 euros por acción. En el último trimestre está consolidando niveles entre los 6,3 y los 5,5 euros, situando como niveles clave de referencia los soportes de 5,6 euros (mínimos de junio) y los 5,4 euros (mínimo de abril).

Borja Rubio es jefe de intermediación bursátil de Orey Financial en España