El aumento de los rendimientos de los bonos, un buen augurio para la renta variable y el crédito

A principios de agosto, los inversores interpretaron los débiles datos de empleo del verano como una señal inequívoca de un cambio de tendencia en la economía. Algunos incluso abogaron por una bajada de tipos de emergencia para evitar la inevitable recesión. En respuesta a las preocupaciones sobre el mercado laboral, la Reserva Federal recortó los tipos en 50 puntos básicos en su reunión de septiembre. Sin embargo, los tipos de interés están ahora más altos... De hecho, el rendimiento a diez años en EEUU tocó un mínimo a corto plazo del 3,65% a mediados de septiembre, y luego superó el 4,20% esta semana.

¿Qué ha cambiado? Los datos económicos sorprendieron al alza, con un aumento del empleo y de los ingresos, lo que indica un crecimiento económico continuado. Por lo tanto, no es sorprendente que los rendimientos a 10 años sean más altos, ya que tienden a seguir los flujos de datos económicos. 

¿Deberían los inversores prepararse para una sorpresa al alza, o están los bonos más razonablemente valorados en relación con los temores de crecimiento del verano? Nos inclinamos por la segunda hipótesis. Además, el aumento de los rendimientos no es necesariamente un peligro para los activos de riesgo. El aumento de los rendimientos de los bonos, en respuesta a un mayor crecimiento, es un buen augurio para la renta variable y el crédito.