ALICANTE. Joaquín Fernández, director de Renta 4 Banco en Alicante, trae esta semana a los lectores de Valencia Plaza la 'Cartera 5 Grandes' de la entidad, que en esta ocasión está compuesta por ArcelorMittal, BBVA, IAG, Merlin Properties y Repsol.
Se trata de un portfolio diversificado, de cotizadas de sectores bien distintos, basado en la selección de valores por criterios de ponderación con su índice y por empresas con recurrentes flujos de caja y elevadas retribuciones por dividendo. A continuación el análisis valor a valor:
MERLIN PROPERTIES
Compañía patrimonialista, activos reales inmobiliarios, se verá beneficiada además del entorno de inflación en la revisión de rentas de los contratos, recuperación de márgenes y mejorando el FFO tras el fin del programa de incentivos. Todo ello, además, con una rentabilidad por dividendo 2022e superior al 4%, dividendo creciente y un descuento vs. EPRA NTA/NAV cercano al 40%.
BBVA
Buena evolución de resultados, con crecimiento esperado para 2022, se mantiene la solidez de capital, atractiva remuneración al accionista y respaldo de su programa de recompra de acciones. Continúa centrándose en el crecimiento orgánico, y opta por compras de pequeño tamaño centradas en el negocio digital.
REPSOL
Nos encontramos ante una compañía con un entorno de negocio positivo -que podría llevarle a superar su guía de CF operativo para 2022-, una sólida posición financiera y una elevada generación de caja. Todo ello le permitirá mantener una atractiva política de dividendos, así como aumentar las inversiones para seguir creciendo y acelerando su ambición de transición energética.
ARCELORMITTAL
Se encuentra en un momento muy favorable. Los resultados de 2021 han mostrado una gran evolución, con niveles de resultados y de generación de caja récord, deuda neta en mínimos históricos desde la fusión de la compañía en 2006, retorno del pago del dividendo y una recompra de acciones desde septiembre 2020 superior al 15% del capital. Los precios del acero, que han repuntado en los dos últimos años hasta máximos de la última década, han comenzado a moderar. Creemos que esta tendencia debería seguir en 2022 y 2023 aunque en nuestra opinión se dan las condiciones para que dicha desaceleración vaya a ser suave: buen comportamiento de la demanda, inventarios de los almacenistas en niveles razonables, posición más contenida de China en cuanto a las exportaciones y aranceles.
IAG
La recuperación del sector comenzó a mejorar sensiblemente a partir de 3T 21 y su progresión se ha visto frenada por la incidencia de Omicron. Los niveles de actividad actuales todavía están muy por debajo de 2019, nivel de referencia previo al Covid-19, y la recuperación de los mismos será un proceso de varios años. Consideramos que hay varios factores clave para pensar en que se alcancen y superen dichos niveles, como pueden ser la tendencia a levantar las restricciones a la movilidad en la mayoría de los países -apoyado por la vacunación y por la menor virulencia del virus- y al fuerte nivel de demanda para volar. A corto plazo, sin duda, la guerra en Ucrania es un nuevo contratiempo, si bien creemos que IAG debería ser una de las grandes compañías del sector con menor exposición directa.