VALÈNCIA. Los mercados están reaccionando de forma favorable a los magníficos resultados publicados referidos al primer trimestre 2018, ya que estos se expanden a un ritmo de casi el 25%. Existen ciertos riesgos latentes como la guerra comercial Estados Unidos/China, o el repunte de la inflación y su efecto en la subida de la rentabilidad de los bonos. En cualquier caso no podemos quedarnos fuera del mercado y en nuestra opinión es buen momento para comprar selectivamente. A continuación proponemos cuatro valores que nos parecen buenas ideas de inversión:
LOGISTA (España)
Se trata de uno de los mayores distribuidores de productos en el sur de Europa, sirviendo a alrededor de 300.000 puntos de venta en España, Portugal, Francia e Italia, y a mayoristas en Polonia. Pensamos que la tendencia creciente de los consumidores a la compra online favorece de manera especial a empresas como Logista, con una gran capilaridad en su zona de influencia que presta servicio de distribución a empresas, particulares y comercios de proximidad, así como a su redes de transporte Nacex, Integra2 y Logesta. Ha publicado resultados por encima de lo previsto con un aumento de las ventas del 6 % y del EBIT ajustado del +14 % gracias al buen comportamiento de la actividad de distribución. Esperamos un crecimiento de doble dígito en los resultados ajustados por lo que nos parece una buena relación rentabilidad/precio al que le damos un potencial de revalorización superior al 20 %. Precio objetivo: 23,50 euros.
FUJIKURA (Japón)
Compañía centenaria japonesa de ámbito global con 57.000 empleados que fabrica equipos de energía y de telecomunicaciones. Está especializada en la fabricación de fibra óptica, pero su actividad está ampliamente diversificada en sectores como defensa, automoción, electrónica e inmobiliario. Pensamos que está infravalorada y ofrece una buena oportunidad de compra y de entrada en el mercado japonés, ya que cotiza a un PER de 8 veces los resultados de 2018. Fijamos su precio objetivo en 937 yenes, un 26% por encima de su cotización actual.
NOKIA (Finlandia)
Es uno de los líderes mundiales en la tecnología de la comunicación inalámbrica; su negocio abarca desde la habilitación de infraestructuras para 5G y el internet de las cosas, hasta aplicaciones emergentes en realidad virtual y la digitalización de la sanidad.
A pesar que los resultados del primer trimestre han sido flojos, empezamos a ver signos de mejora tanto en el mercado de las comunicaciones en general, como en la tecnología 5G en particular, que esperamos se materialicen a lo largo del año. Podemos estar en un buen momento de entrada y situamos su precio objetivo en 9,1x/EBITDA19.
COVESTRO (Alemania)
Se trata de una compañía nacida de un 'spinoff' de Bayer, que empezó a cotizar en octubre 2015; mientras que en marzo pasado entró a formar parte del índice Dax alemán. Líder mundial en la fabricación de polímeros utilizados en la industria del automóvil, el calzado y la construcción. La compañía ha presentado muy buenos resultados este primer trimestre con mejora de las ventas en un 5,4 %, con un margen de EBITDA del 28,9% y mejora de los beneficios del 37,6%. Además, la compañía ha anunciado un plan de recompra de acciones por 1.500 millones de euros, el 15% de su capitalización actual, lo que sin duda le da un soporte a la cotización. Lo interesante de Covestro es el importante descuento con el que cotiza, tanto si comparamos con datos históricos como a sus comparables. Genera un free cash flow del 12 % y apenas tiene endeudamiento. Situamos su precio objetivo en 120 euros, basado en 8x EV/EBITDA 2018, es decir, un 54% por encima de su cotización actual.
Análisis realizado por Javier Navarro, director de GBS Finanzas València