Pedro Escudero: "En España la cultura de inversión está dominada por los bancos y eso tiene que cambiar"

VALÈNCIA. Pedro Escudero lleva casi tres décadas siguiendo los mercados desde Wall Street, donde ha trabajado en entidades como J.P. Morgan, Citigroup o Deutsche Bank y ha vivido en primera persona episodios como los atentados del 11-S o la crisis financiera de 2008. En 2017 creó su propio fondo en Estados Unidos y ahora regresa a España con Silverway, una gestora desde la que busca acercar al inversor particular las estrategias de inversión que ha desarrollado al otro lado del Atlántico.

Con una rentabilidad anualizada bruta del 16,7% desde 2017 hasta abril de 2026, Escudero defiende una máxima: invertir a largo plazo y evitar que la psicología dicte las decisiones. Su nuevo fondo permite entrar desde 500 euros y, según explica en esta entrevista con ValenciaPlaza, busca precisamente "democratizar" el acceso a este tipo de gestión.

-¿Qué tiene el ecosistema financiero español que pueda aprender del estadounidense?

Lo que hay allí es muchísima más competición. En realidad, para tener éxito allí tienes que ganar a los índices mundiales con diferencia, porque el único valor añadido de un gestor es por cuánto le ganas a los índices. Tú, teniendo un ETF normal, puedes estar en los índices pasivos sin pagar casi. Entonces, el gestor tiene que ganarle a los índices pasivos. Obviamente, en el corto plazo no es una buena manera de mirarlo, pero en el largo plazo sí lo es. Es decir, más allá de cinco años, si un gestor no le gana a los índices, ¿cuál es el valor añadido? Ninguno.

En cierta manera, eso en Estados Unidos es un factor extremadamente importante. Aquí no. Aquí es por quién es, el nombre o la historia que se hayan hecho. Yo he regresado, en cierta manera, a España con Silverway. El principal tema es mejorar en Europa mi research para tener gente local que pueda viajar a ver las empresas localmente con eficacia, con velocidad y con consistencia, e ir varias veces. Es clave tener analistas locales. Yo ahora voy a tener analistas en dos continentes y eso me da una ventaja competitiva muy sostenible.

-Ha trabajado en entidades como J.P. Morgan, Citigroup o Deutsche Bank. ¿Cuál es la lección más importante que se llevó de esa etapa en Wall Street?

Yo creo que es una lección de riesgos, en realidad, de entender los riesgos mejor. Aparte de que Wall Street es la competencia extrema: para sobrevivir ahí tienes que aguantar todos los días una competición brutal.

Pero lo que te llevas es el tema de los riesgos, de entenderlos, de ver los problemas antes de que lleguen y también de haber aprendido de todas las grandes crisis. No es lo mismo pasar una crisis en la calle Serrano en Madrid que pasarla al lado de las Torres Gemelas, por ejemplo, o estar en uno de los trading floors más grandes del mundo durante la gran recesión de 2008-2009. El aprendizaje es completamente diferente.

-Después de haber vivido esas crisis tan de cerca, ¿qué es lo que más le preocupa actualmente de los mercados?

Bueno, están completamente sobrevalorados, pero es normal. Hemos tenido tres factores muy importantes. Uno es un factor monetario: no han parado de imprimir dinero los grandes bancos centrales. Dos, un factor fiscal: no han parado de sacar deuda y de inyectar esa deuda en la economía.

Y tres, tenemos lo típico que aparece en una revolución tecnológica. Ya hemos tenido muchas a través de la historia y esa revolución tecnológica normalmente lleva a una sobreutilización del capital hacia las ideas y entonces se crean las burbujas. Esas burbujas nunca se sabe cuándo se van a romper. Esta va a ser grande, pero sí vamos a generar una productividad gigantesca en los años que vienen. Lo que pasa es que sí hay demasiado capital metido en este tema de inteligencia artificial y estamos, obviamente, en burbuja, en valoraciones extremas.

-¿Considera que estamos ante una revolución comparable a internet o ante una burbuja?

Es la combinación de ambas. Yo creo que es una tecnología superior a internet en cuanto a los efectos que va a tener, pero estamos en burbuja. Eso no quiere decir que luego no se sobrepase. Mira, el punto más alto del Nasdaq del año 2000 tardó muchos años en superarse, pero ya se superó. Entonces, los puntos más altos de la burbuja en la que estamos ahora, cuando exploten, no se sabe, pero se sobrepasarán. Es decir, todo esto es parte del sistema de cómo funciona.

-¿En qué sectores recomendaría invertir ahora y dónde cree que hay más potencial?

Mira, lo que hago yo en realidad es buscar, en cierta manera, agujas en un pajar. Es decir, vas poco a poco y vas encontrando una empresa de muchas. Sí es verdad que cuando los mercados están sobrevalorados es más difícil, pero no quiere decir que no se encuentren ideas interesantes.

Los sectores más golpeados hoy en día son el sector del software americano, porque se cree que el mercado piensa que la inteligencia artificial va a comoditizar todo el software, lo que no es verdad. Y el otro es el sector de seguros, que también está muy golpeado en Estados Unidos. Siempre hay alguna idea, siempre hay algo. Sí es verdad que está más difícil que antes, pero eso no quiere decir que no se encuentren ideas.

-Usted defiende sobre todo el largo plazo en las inversiones. ¿Por qué insiste en esa mirada frente a los inversores que tienen más prisa?

Porque no hay pelotazos. En el mundo de la inversión en renta variable no hay pelotazos. Lo que sí que hay es un gran premio a los que posponen la gratificación. Yo siempre comento este dato porque es tan potente: 10.000 euros durante 40 años al 15% son 2,6 millones.

-¿Qué trae su fondo que lo diferencia de lo que hay actualmente en el mercado?

Yo creo que uno es una historia de alguien que ha vivido 30 años fuera y que ha triunfado en Wall Street. Tengo un fondo gigante en Estados Unidos con los mayores clientes institucionales del mundo y yo llego aquí a crear mi investigación, mi research. Por regulación tuve que abrir mi gestor aquí en Europa, pero la meta no era manejar dinero de Europa, la meta era básicamente investigación.

-¿Y de ahí surge la idea de democratizar el acceso a esa inversión con una entrada de 500 euros?

Bueno, salió, en realidad, del hecho de que tenía que montar una gestora en España. La regulación en Europa dice que puedes tener clientes desde muy pequeños a muy grandes en el mismo fondo y entonces de ahí nació la idea de decir: "Bueno, pues vamos a democratizarlo". Ya que se puede, 500 euros.

-¿Qué recomienda precisamente a esos particulares que tienen una pequeña capacidad de inversión? ¿Qué errores cree que suelen cometer cuando empiezan a invertir?

Les recomiendo que todos los meses metan un poco, que nunca lo miren y que estén ahí hasta el final, que nunca lo saquen. La psicología humana es algo que hay que entender. Si lo ves subir, ¿qué es lo primero que quieres hacer? Comprarte algo con el dinero que has ganado. Y si lo ves caer, ¿qué haces? Te asustas y lo quieres sacar en el peor momento. Entonces, lo mejor es realmente no hacer nada y seguir todos los meses metiendo lo que uno pueda.

La primera inversión sí es verdad que son 500 euros, pero luego a partir de ahí puedes meter cantidades mucho más pequeñas todavía. Entonces, cada mes lo puedes poner en automático y meter unas cantidades. Creo que son 50 euros después de eso.

Entonces, realmente es la democratización de la inversión. Date cuenta de que nadie, en realidad (igual en este país dos o tres personas) podría tener acceso a mí cuando yo estoy en Estados Unidos, en mi fondo. O sea, nadie tenía acceso a mí. Ahora esto es la democratización. Piénsalo de esa manera.

-¿Qué riesgos afronta un pequeño inversor? ¿Es uno de los principales obstáculos a la hora de dar el paso?

Es que el dinero parado estás perdiendo dinero. El dinero parado, el que gana dinero es el banco, porque el banco automáticamente lo pone con el Banco Central y se gana el 2 y pico y te paga cero.

El dinero parado pierde todos los años contra la inflación. Todos los años pierdes dinero. La inflación sigue y lo que tienes que darte cuenta es que la única manera de batir a la inflación es teniendo activos y el activo más productivo es la renta variable.

Y dentro de la renta variable, la renta variable americana es la más difícil de batir, la que más resultados ha dado en las últimas décadas. No en una década: puedes irte para atrás décadas y vas a ver que es la mejor.

Si eres capaz de encontrar una persona que bata a esa renta variable americana, entonces tienes algo especial.

-¿Cree que Estados Unidos seguirá siendo el gran motor de los mercados pese a la volatilidad política?

Fíjate que el primer mandato fue extremadamente volátil y ahora yo creo que los mercados ya lo conocen y como que da igual ya. Dice algo y ni se inmutan los mercados. Saben que cambiará y calmará todo en el último minuto. Parece que va a ir al fin del mundo y luego él mismo lo calma todo. Y siempre es el domingo por la noche cuando lo calma todo.

Tienes que darte cuenta de que el americano vota con el bolsillo y más del 50% de la riqueza de todos los americanos la tienen en el mercado. El americano piensa en su jubilación privada. Entonces ellos ven cómo está la bolsa y votan con eso. Por eso quieren los mercados para arriba.

-¿Qué errores cree que los inversores siguen repitiendo después de tantas décadas de experiencia en los mercados?

Sacar el dinero en el peor momento, cuando cae todo. Y el otro error es lo mismo: cuando sube todo para arriba también lo sacan.

Entonces, lo mejor que pueden hacer es no sacarlo nunca hasta que llegue esa época cuando lo necesites, que es la jubilación, cuando uno ya no esté produciendo.

Y el ahorro tiene que ser ahorro en renta variable y eso es lo que tiene que cambiar en la cultura española de inversión. Lo cierto es que la cultura española de inversión está dominada por los bancos y lo que te hacen es meter fondos de renta fija que no te dan nada. Te cobran más ellos de lo que te da la renta fija después de impuestos.

-¿Hasta qué punto pueden pequeñas cantidades, mantenidas durante mucho tiempo, cambiar la situación financiera de una persona?

Fíjate que pocas cantidades pueden cambiar la vida de una persona. ¿Cuántas personas españolas se jubilan con 2,6 millones de euros? Con 10.000 euros, si lo has hecho bien desde el principio, puedes llegar a tener 2,6 millones de euros en la jubilación, pero tienes que pensar en periodos muy largos de tiempo y tienes que encontrar a alguien que te produzca esos retornos. La clave es la planificación y entender la octava maravilla del mundo, que es el interés compuesto. El que lo entiende, lo recibe y el que no, lo paga.