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la cartera recomendada...

Repóker de acciones con potencial de subida en bolsa

9/07/2018 - 

MADRID. Termina el primer semestre de 2018 y el saldo de los mercados de renta variable en Europa es, en general, negativo. Sorprende este hecho porque la macro ha sido favorable y los resultados empresariales hasta ahora conocidos buenos, aunque no de la brillantez esperada. Con este panorama esperábamos un mejor comportamiento de la renta variable, máxime teniendo en cuanta la falta de alternativas de inversión, monetarios en negativo y la renta fija presenta un riesgo importante de subida de tipos. 

Como comentábamos pensamos que la economía de los países OCDE sigue firme y los datos adelantados así lo indican. El gran riesgo para esta buena situación macro es el comportamiento errático y en general contrario a la libertad de mercado de Donald Trump. La imposición de importantes aranceles si se prolonga en el tiempo puede afectar al crecimiento económico, a los beneficios y con todo ello a las valoraciones.

Con la situación anteriormente comentada vamos a construir una cartera mixta con valores que han sufrido ya la posible imposición de aranceles como CIE Automotive. Otros muy castigados como Telefónica o Siemens Gamesa. Para completar incluiremos un banco, en este caso, Sabadell y una utilitie como Iberdrola.

CIE Automotive es el miembro más joven del Ibex 35, es una compañía del sector auxiliar del automóvil, especializada en chasis, dirección, techos, cigüeñales etc. Tratan de dar valor añadido a sus clientes y participar en el proceso productivo. Tras la entrada en el Ibex 35 y por los posibles efectos adversos de los aranceles en el sector del automóvil ha caído algo más de un 20%, aunque ya ha recuperado un 5%, creemos que tiene potencial para situarse otra vez sobre los 30€, cotiza a per 14 2018 y tiene un PEG de 0,54.


Telefónica es uno de esos valores que suele estar en casi todas las carteras de los analistas, pero que ha decepcionado por su mal comportamiento. Creemos que ahora es un buen momento para entra cotiza a Per 11 con una rentabilidad por dividendo superior al 5%. Por otra parte, la deuda que ha sido el caballo de batalla de los últimos tiempos se ha reducido, y aunque el proceso de desapalancamiento debe seguir creemos que la compañía cuenta con palancas suficientes para ello. Está llegando a acuerdos con tecnológicas para mejorar su rentabilidad como Netflix o Google.

Siemens Gamesa sigue digiriendo el difícil proceso de fusión vivido, pero ya empieza a ver sus primeros frutos en forma de contratos, y aunque parece complicado volver a las rentabilidades anteriores por la mayor competencia creemos que comprar por debajo de los doce euros es una buena operación. El mercado de la India se está recuperando, los parques off shore, una de sus especialidades, están subiendo su implantación. El cumplimiento del objetivo de emisiones en Europa 2030 va a suponer un importante impulso de la Eólica. Compraríamos con objetivo 15,5€.


Banco Sabadell ha sufrido una corrección de algo más de un 25% desde sus altos de enero por encima de los 1,9€. Actualmente cotiza a 0,6 veces valor en libros cifra que consideramos atractiva. Las caídas vienen motivadas por las dificultades con TSB la franquicia inglesa, que la compañía cree que ya están resueltos. El déficit de provisiones en algunos activos, que se podrían resolver con la venta de la cartera de adjudicados que la entidad tiene ya bastante avanzada y podría anunciar antes del fin de julio. Este hecho creemos que sería un catalizador positivo para el precio. Por último, se observa una mejora en los volúmenes de crédito, dato muy positivo después de varios años de caídas.

La última compañía elegida para esta cartera es Iberdrola, que después de un año difícil en los climatológico el 2017, este año está siendo todo lo contrario buena hidraulicidad, el viento está soplando con fuerza para las renovables, la compañía espera un crecimiento del Ebitda de doble dígito y un beneficio neto sin extraordinarios de más del 5%. Por otro lado, su plan de inversiones a largo plazo prevé inversiones de 32.000 millones con el 90% de estas inversiones ya comprometido. Los países principales para la compañía son España, USA, México, Brasil e Inglaterra. Pretenden mantener un payo ut superior al 65% con un yield entorno al 5%. Por último comentar que el cambio de gobierno y la creación de un Ministerio de Transición Ecológica puede favorecer a una compañía muy presente en las “energías limpias”. Técnicamente se enfrenta a una resistencia importante en los 7€

Ignacio Cantos es director de Inversiones de Renta Variable de ATL Capital

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